“月满则亏，水满则溢历次波动率崩塌的哪些全过程！”

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波动率！ 期权交易中不能迂回的名词！ 在这个“活久见”的两个月里，当我们着眼于美国股票、黄金、原油等资产的价格时，变动率这个“淘气”的“淘气鬼”写下了它的历史。

上周四，美股史上第三次熔断日，cboe vix指数达到了75.47。 本周一，在美股史上第四次熔断的日子，cboe vix指数达到82.69，超过2008.10.27的80.06，创收盘价史上最高。 在国内，变动率是星期二的磁盘，当月最虚值的哪个预约、预约选项的隐波达到了70%以上？ 这种现象只有在期权上市后，年大牛大熊切换时才会发生。

但是，“月满则损，水满则溢流”与封建王朝一样，变量处于历史登峰造极时，也有可能面临回归中值的崩溃。 与昨天的尾声相比，今天大部分合同的隐波下降了5-10分。

图:昨天和今天上海市300etf月预约期权合同的隐波对

资料来源: wind，力量期权室整理

图:昨天和今天上海市300etf月预约期权合同的隐波对

资料来源: wind，力量期权室整理

波动率可以“眨眼”，“说话”。 那一颦一笑向这个市场透露着另一个维度的信息。 在国内期权市场，市场恐慌下降不仅会导致波动率指数迅速上升，还会关注波动率曲线的“两翼同时飞”，即深度虚值购买、认识沽波，明显上升的现象。 感情稳定后，不仅是变动率指数，还伴随着变动率曲线的“两翼平坦”。

期权价格的变化首要取决于方向、波动率和时间。 在4月以后的合同中，暂时不考虑时间这个维度的影响也可以，但是如果后市以方向的维度进入箱子振动的话，到目前为止的高隐藏波将成为影响价格的最大因素。 今天上午，各指数暂时上涨，但虚值预约以绿盘告终。 这就是典型的“定向利益无法承受海浪的损失”。

基于现在的形势，几乎可以说影响未来短期变动率上升的最大变量是疫情对海外的进一步影响。

想想看。 昨晚外盘再次出现意外情况，隔夜美股再次熔断，a股技术面再次破裂的情况下，变动率再次上升，相反，如果外盘逐渐稳定地立起5天平均线，a股就有可能以上方的多条平均线为压力，在支持下方恐慌底的框体内开始振动。 因此，接下来会大幅下跌，波动率再次上升，但指数和今天上午一样逆差上升的情况下，根据现在过高的隐伏波，买方也很可能继续面临赤字的状况。 上篇短文《有史以来最猛烈的“水药”，现在的布局没有什么比节奏更重要的了！ 》中，提到了“特别期权式”的定投，采用了以购买深度实际值代替实物来购买的定投方法，为什么要以深度实际值来购买呢？ 其重要的理由之一是深度实值预约的vega值接近0，同样进行多方向，其上升基本上依赖于方向，免疫受到大幅度下降波的负面影响。

纵观过去5年的历史，上证50期权的变动率指数出现了多次高峰，之后也多次急速崩溃，在这里，我们参考历史，回顾一下最大的5次崩溃的全过程。

第一次:.6.15至. 7.31 。

年6月初，两市处于极度兴奋的状态，两融馀额超过2兆，杠杆资金成为一波接力的另一波，但上海综合指数在过了5000点后，6月18日时隔60天线跌至断崖式，当时的变动率指数首先在同年6月29日为60.6。 之后的6月30日，上证50阳包阴再次站在上半年线上，波指下降了5分，但之后50指数再次下了上半年线，3天内再次创新下降，所以波指7月6日再次回到60.09，2次到达顶峰，直到7月9日上证综合指一根大

图:.6.15-.7.31期间，上证50波动率指数趋势

资料来源: wind，力量期权室整理

第二次:.8.17至. 9.30 。

年8月中旬，人民币汇款的事突然影响了人民币对美元汇率的趋势，在这件事的冲击下人民币对美元汇率大幅贬值，市场进入了第二次急剧抛售。 从当年的8月17日到8月26日，上证50指数在7天内为6条阴线，3次大幅度跳跃空，4条大阴影线、波指也从40.06上升到63.33，尽管之后的5个交易日上证50引出了几条大阳线，但波

图:.8.17-.9.30期间，上证50波动率指数趋势

资料来源: wind，力量期权室整理

第三次:.1.15至. 3.9 。

年初，沉浸在年初19连阳( 50指数)的喜悦中，同样出现了爆款基金。 那一年的1月15日，上证50波指还处于15左右的水平，即使到了2月1日，也位于16.79个百分点，但联邦储备系统增资的步伐加快，美股上涨过快的泡沫开始迅速传递到a股，周边市场风险溢出/2/7日早上的 从2月7日到2月9日的3天波指从24.06上升到25.67，最终达到33.06的局部高位，这一天也引出了一条长底线，在之后的一个月内，上证50曾经在2月28日再次低行驶尝试支撑半年线，波

图:.1.15-.3.9期间，上证50变动率指数的推移

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第四次: 2019.1.18至2019.3.29 。

2019年1月初，在经历了1月4日的全面降准后，市场的元气开始恢复，以北上资金为首的外资也开始每天净流入，同年1月20日以前，50指数之上有60天线、120天线、年线等多根平均线的抑制，所以最初市场交易者也在这里 1月25日一度下跌到15.55，这一切在春节以后与外资无缝相连，政策暖风频率的吹出发生了急速的变化，从2月开始降波模式的宣言结束，每天的变动率比前一天稍高，2月25日事态迅速发展。 因为市场的兴奋高涨，指数每次再次成为大阳线，波指再次上升，期间3月4日的记忆犹新。 到3月末，上证50的波指稳定在25到30之间，相对于2月25日的局部高点减少了30-45%。

图: 2019.1.18-2019.3.29期间上证50波动率指数的演变

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第五次:.1.13至. 3.17 。

第五次是今年1月到3月，受春节期间疫情超出预期的影响，2月3日当天的指数都下降了8%以上。 这一天，上证50波从节日前的17点左右上升到40附近。 由于当时的外汇市场处于比较稳定的状态，各大公募集基金使用了自我购买份额的方法“救济市”，加强了国内货币缓和的预想，指数回升，因此于ma5月12日下跌。 在这一天以后的2周内，波指最低下降到16以下，比2月3日的局部升值下降了60%，这一回合的平静一直持续到外盘大幅下跌结束。

图:.1.13-.3.17期间，上证50变动率指数的推移

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在现在的乱局下，我们必须关注目标什么时候才能真正站在短期均线上，更保守地说，短期均线什么时候才能真正抬头。 在这一天没有到来之前，缩短义务仓的平均持仓时间，在某一天盘子上大幅度降低波浪时，适度减少义务仓是更合理的选择。 这样的方法降低了义务舱的隔夜风险，是后续波时的“机身上节约”。

关于最近巨大地震行情的复制链接:

1、是历史上最猛烈的“水药”，现在的布局不比节奏重要！

——在联邦储备系统实现史上最大的紧急利率下降后，掌握空波动率和期权准备式定投的节奏成为下一个重要布局。

2、在各种资产中，一个指数静静地接近历史最高！

有助于了解cboe vix指数的经过和国内波动率指数的大致范围。

3、这种史诗级的巨大地震，今后会为什么样的保险费而心碎？

——了解过去几年购买的保险费支出情况，有助于突破不想购买保险的心理障碍。

从病毒到油价，在乱局下，唯一能穿越牛熊的就是它的初学者固守！

——在动乱的行情中，暂时放弃猜法的策略，回到期权交易的初衷，活用期权波动率交易和不对称保险的独特功能。

5 .联邦储备系统紧急利率下降后，美股下跌惯性会持续多久？

——仔细追溯历史上7次联邦储备系统紧急利率下降后，美股是否再次创新性下降，vix是否再次创新，展示了相应的逻辑和解释。

6、左边画大阴影，右边再画一个大太阳！ 有尽情摇摆的“双购”。 我们值得知道！

——介绍特殊的双购买型gamma scalping。 这在过去几周很少见，在“打脸”的行情中也是受益的战略之一。

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来源：搜狐微门户