“跟谁学”股价大跌背后：押注超级名师大班课 口碑成一道坎

本篇文章1663字，读完约4分钟

中国网络科技7月10日电(记者胡爱山)网络教育企业中黑马不断涌现，口碑成为持续健康发展不可回避的障碍。今年6月8日，美国上市公司“向谁学习”的股价下跌9.72%，至9.87美元，低于上市发行价格。该机构认为，市场价值膨胀和过度押注名师所带来的风险不容忽视。

毕尔巴鄂资产管理有限公司认为，虽然“向谁学习”的收入增长率令人印象深刻，但与“美好未来”、“新东方”、“包拯距离”等教育企业相比，该公司的股价过于昂贵。2018年，收入为5900万美元，很难支撑超过20亿美元的市场价值。

“向谁学习”是中国第三大在线k-12教育服务提供商。2018年，公司实现收入3.97亿元，同比增长307%，净利润由亏损8695万元变为盈利1965万元，成为少数盈利的网络教育公司之一。谁会从2018年64.1%的毛利率和4.95%的净利率中吸取教训？2019年第一季度，毛利率为69.5%，净利润为12.6%。

“向谁学习”的创始人陈向东最近在接受《爱情分析》采访时承认，他之所以能够带领企业实现如此高的利润，是因为他在教育界工作了30年，在新东方工作了15年。早在2002年，他就帮助武汉新东方实现了47%的净利润，占新东方当年总利润的1/4。

所有超级教师班级都依靠成千上万的人来降低成本

网络教育主要分为一对一、小班和大班。在过去的几年里，一对一，小班化的呼声越来越高，而且有很多企业走上了正轨，所以利润总是很难实现。据陈向东称，2017年8月，该公司开始实行大班制，9月份实现月度利润，2018年第三季度实现真正的大规模季度利润。目前，"向谁学习"采用双师型大学班级模式，即每班配备一名教师和若干名辅导员。

在运行完盈利模式之后，陈向东要做的就是将这一模式发挥到极致:邀请最优秀的著名教师，疯狂地增加大班学生的数量，并提高客户的单价。

据中国证券报报道，网上大班的边际成本低于传统大班，师生比例提高了盈利能力。从2017年到2018年，大约有400名学生/班到大约600名学生/班。2019年第一季度，学生/班级平均人数达到980人，同比增长123%。随着人数的增加，向谁学习的净利率从2018年的4.95%上升到2019年第一季度的12.6%。

一位在线教育从业者告诉中国网络科技，980人只是一个平均数，如果是一个著名的教师班，这个数字将达到1500人。

对于班级规模在未来是否会继续扩大，陈向东给出了肯定的回答。“现在我们宣布的每个班级平均有900多人，这一点将继续被提及。技术可以支持100，000名学生，但我们正在努力寻找最好的边界点，我们还不知道这个边界是什么。”

过度依赖名师是一个很大的风险，未来需要克服口碑的障碍

名师是“向谁学习”的核心竞争优势之一，也是大班教学质量的基本保证。根据中国证券投资公司的报告，从2019年第一季度开始，学习就业的人平均将有11年以上的教学经验，他们中的大多数人都曾在顶尖中学任教(如人大附中和衡水)，或在知名教育机构(新东方)担任教学小组组长。

根据财务报告，2018年前10名著名教师贡献了约46.6%的收入。可见，少数名师对“向谁学习”有很大的财务影响，这也带来了很大的风险和不稳定性。一旦竞争对手支付更高的工资，这些著名的教师很可能被挖走。

资深在线教育工作者告诉中国网络科技，如果教育行业想要做大做强，就需要一个标准化的教学和研究团队，而不是依赖于几个著名的教师。以学习和思考为例，他们不依赖名师，即使是普通教师也可以通过规范化的教学和科研训练取得良好的教学效果。

正如毕尔巴鄂所说，“向谁学习”是一个非常简短的在线教育事业，其中包含巨大的风险。虽然“向谁学习”在短时间内将亏损转化为利润让市场大吃一惊，但检验教育机构能否长期运行的是口碑，即学生的学习效果。

“现在谁学有名气，但口碑还没有。相比之下，网上口碑更重要，成绩的提高是实实在在的，这也是他们面临的一个障碍。”上述网络教育从业人员表示，以新东方为例，双师项目比学习和思考晚2-3年，他们急于超越曲线，导致声誉不佳。

来源：搜狐微门户