从港股到美股 斗鱼究竟在犹豫什么？

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已经成功上市的虎牙，已经牢牢占据了中国第一个游戏直播甚至是美国第一个游戏直播平台的位置，股价飙升到了不可思议的高度。

如果你给贝塔一瓶后悔药，它会毫不犹豫地服用，然后在虎牙之前在美国上市。

一开始，本觉得他的用户数据和综合实力都摆在桌面上，再让虎牙打败他也不会引发什么大的风波。

然而，谁料到市场的一系列变化来得太快了，成功上市的虎牙牢牢占据了中国第一个游戏直播甚至是美国第一个游戏直播平台的位置，其股价飙升至不可思议的高度。

看到直播行业又要开始改变了，你真的要靠上市的领先地位来摆脱鱼吗？

从港股到美股，贝塔在犹豫什么？

最近，对于斗鱼来说，有点憋屈。腾讯的父亲上次给这两个家庭寄钱才四个月。当时，贝塔得到了6.3亿美元。腾讯的估值约为25亿美元，而胡亚的估值仅为4.616亿美元，约为13.3亿美元。这表明两个家庭有不同的地位——贝塔一定更重要。

毕竟，不管用户数据和融资规模如何，贝塔总是比胡亚有领先优势。

在融资方面，成立于4年半前的6轮斗鱼共融资70多亿元。胡亚从yy离职后，仅参加了去年中国平安保险海外(控股)有限公司领导的A轮，今年腾讯领导的B轮，共4.16亿元，总计30亿元。两者之间的融资缺口显而易见。

转折点在于虎牙的抢购和上市。

在以12美元的价格上市后，胡亚的股价在不到三个月的时间里上涨至50.82美元，涨幅达323%。尽管后来大幅下跌，但截至7月23日，其股价仍为35.71美元，总市值仍为70亿美元，是其首次上市时价格的三倍。

与高光泽的虎牙相比，犹豫不决的斗鱼就没那么幸运了。

虽然《待上市》已经报道了很长时间，但没有关于贝塔的进一步消息。甚至上市地点也不确定。此前有消息称，贝塔计划第三季度在香港发行7亿美元的新股，但据英国《金融时报》昨日报道，贝塔想去美国，计划筹资6亿至7亿美元。

根据商业信息提供商crunchbase的数据，根据这次筹集的资金总额，Betta的价值为11亿美元。cbinsights的分析师对其估价为15.1亿美元。

说实话，这个价格并不令人满意。虽然与惠亚的上市价格几乎相同，但贝塔的融资估值远高于惠亚。

这种情况有两个原因:

(1)贝塔对上市地点和时间的犹豫和观望为虎牙创造了一个逃跑的机会。

②美国股市对中国内容公司和直播平台的乐观情绪让每个人都没有想到这一点。因为不仅仅是虎牙上涨了，今年在美国一起上市的爱奇艺和B台都出现了大幅上涨。

无论是在香港还是在美国，斗鱼之前一直摇摆不定，但如果你想与虎牙竞争上市速度，美国股市是斗鱼的唯一选择。

因为Betta很可能在所有权结构中也采用了相同股份但不同权利的ab股份形式。

回顾贝塔的融资历史，我们会发现腾讯在贝塔的B、C、E轮投资了近50亿元，而贝塔的最新估值只有200亿元。几乎不可能认为腾讯拥有大量的贝塔内部股份，据报道，甚至超过了贝塔首席执行官陈少杰拥有的股份。

因此，在HKEx改革之前，贝塔根本不会考虑港股。毕竟，分享相同股份和拥有相同权利的方式可能会让贝塔管理层失去控制。

然而，在香港交易所上市的好处也很明显。当你有了大陆的支持，你就不用担心公司的知名度和品牌效应会受到投资者不熟悉的影响。腾讯的代言在香港股市更受欢迎。以腾讯、文悦集团和汽车贷款平台宜欣为首的腾讯公司，占香港交易所总市值的12%。

斗鱼的故事在香港可以讲得更精彩，香港是高估值的最佳选择。然而，HKEx重组后，市场形式发生了变化。先是联想集团被踢除了恒生指数，然后平安良医上市后破产。一直到现在，没有上升的迹象。

小米今年在香港上市的最大一笔融资吸引了市场投资者的极大关注，但其估值已从1500亿美元甚至2000亿美元的最高值，升至仅500多亿美元的实际上市值。尽管市场对小米模式的质疑是股价下跌的主要原因，但很难说投资者普遍持观望态度不是因为股市环境不好。

随后，“一天敲八钟”的上市浪潮不断侵蚀香港股市的基金。

因此，即使香港交易所的改革已经实施，如果贝塔想在此时在香港上市，它所面临的融资困境可能比小米还要糟糕。

似乎已经流浪了很久的斗鱼，终于不得不去美国面对虎牙了。

不要以为美国人不知道如何直播

恐怕就连胡亚也不会想到，她在美国股市会有如此出色的表现。

尽管他在招股说明书中尽力将自己包装成中国第一款现场游戏，但他不知道老梅是否会买。毕竟，中国的直播业与国外有着明显的不同。

但是如果你稍微了解一下美国直播业的概况，你会发现美国人对直播有着深刻的理解。但与此同时，中美两国直播业的发展存在明显差异。

谈到海外市场的直播应用，我们不禁会提到一款名为“猫鼬”的应用，它是社交直播应用的创始人。它因在美国西南偏南的广播音乐会而一夜成名。它在2015年3月广泛传播，并在2015年第一季度成为一款非凡的应用。其准确的个性化推荐和实时的现场世界地图已经成为美国直播平台普遍效仿的功能。

但是猫鼬死于巨人的入侵。

Facebook以嵌入式直播功能的形式加入了直播比赛。嵌入式功能的优势在于，任何安装了原始应用程序的人基本上都可以使用直播功能，而无需下载和安装新应用程序。

在全球企业家峰会上，脸书创始人马克·扎克伯格和美国总统巴拉克·奥巴马在脸谱网现场直播。

儿童节那天，小站还与international/きだよ 0号站的三名宇航员进行了20多分钟的通话，吸引了100万观众，视频播放量迅速超过630万。

然后snapchat、谷歌、推特和亚马逊进入了直播领域。

美国的直播产业现在是几大巨头之间的游戏。facebook live得到了一个社交巨头的支持，snapchat以其独特的功能吸引了年轻用户的心，谷歌依靠youtube的网上红色直播，亚马逊通过收购twitch占据了直播平台。根据市场研究公司statista的先前数据，美国直播行业没有绝对的统治者。

然而，在细分的现场游戏类型中，这确实是一种独特的抽动情况:

2017年美国游戏直播平台数据

可以发现，美国直播市场的显著特点是所有的直播平台都有巨人做后盾，而且它们都是由已经拥有巨大流量的平台来引导的。

无论是社交平台、搜索平台还是电子商务平台，巨大而廉价的流量输入使得在直播中创业的门槛极高。

因此，美国的直播平台很早就根据自己的平台定位进入了内容差异化竞争，而不是像中国一样经历早期的烧钱大战和抢占市场。

在实现方式上，由于美国用户长期以来有为内容付费的习惯，所以主播实现现金一般有两种方式，一种是在平台上播放广告进行分享，另一种是为内容付费，平台的盈利环境比中国要容易得多。

国外主持人和国内主持人最大的区别是国内主持人主要是女性主持人，观众主要是男性。

国外平台的主持人主要是20到33岁的年轻人，除了观众是现场游戏平台。中国和美国在主播肖像和用户肖像上没有太大区别，它们也是这两个市场最重要的交通集散地。

这解释了为什么在中国率先赢得第一个直播游戏的冠军后，胡亚能够在美国股市上升。胡亚的业务结构与直播平台对美国市场的一贯认知非常一致。

呼亚依靠yy，这位在个人电脑互联网时代直播的老板，来转移注意力和输血，所以呼亚不是一家初创公司，而是一个从一开始就得到巨人支持的扩展平台。这与美国市场的主流直播平台一致，被视为相对健康的业务结构。

的确，虎牙作为最早的游戏直播平台，前几年几乎没有为融资和烧钱而战，而通过yy分流实现了良好的早期过渡。

此外，经过英美教育和中国的快速发展，外国投资者对中国市场的信心正在迅速增强，因此“中国在xx领域的第一名”的称号仍然是一个非常有用的概念，《虎牙》的内容形式仍然是美国常见的现场直播游戏。

事实上，爱奇艺的“中国用户先付费”和B站最大的二级基站都使用了这一程序，现在效果很好。

斗鱼的力量在于它的综合实力和强大的造星能力。

如果我们只谈论现场游戏的垂直领域，斗鱼并不比虎牙更强甚至更弱。在绝地生存区，虎牙在人气和大主播数量上占据绝对优势。在传奇联盟部分，韩国最强lck部门的转播权也被虎牙垄断。

内忧外患的斗鱼不能再等了

贝塔非常难过。

谈论游戏已经被虎牙抢占，谈论创造明星似乎还不够。我们能告诉美国人我们有四个最好的主持人在游戏区唱歌吗？(指体坛名将冯、阿冷、陈一发、周、)谈到综合实力，其实与现场比赛相比，还不够看。

一切都是被动的，因为它自身的摇摆不定，最终的票价很可能只有15亿美元，这让腾讯(Tencent)非常尴尬，该公司以25亿美元的估值投资了Betta。

但是斗鱼能再等一会儿吗？肖鑫认为这种高概率是不可能的，如果斗鱼回到“不上市”的状态，内忧外患的压力会越来越大。

一方面，直播用户的增长率迅速下降，第一波市场分红已经完全分化。直播的后半部分是打破同质化、争夺各平台内容优势的战场，后半部分的故事更难讲。

此外，直播显然不再是热点。除了二级市场资金短缺，斗鱼在短期内无法再从二级市场获得资金。这两个因素的结合使得斗鱼上市迫在眉睫。

但是，上市的估值形式并不乐观，这并不意味着长期没有发展潜力。

直播的最终趋势是垂直多元化的综合平台。由6.4亿玩家支持的直播平台的上限非常高。然而，仅仅依靠游戏来发挥6.3亿用户的潜力是不够的。游戏直播是一个流行的交通平台，它有持续增长的基础。表演、综合活动内容和pgc都是必不可少的。

因此，即使股价滞后一段时间，Betta也凭借其更强的最终实力，如果在直播的后半段表现出更大的潜力(财务报告反映了这一点)，就不难超越虎牙，赢得直播战。

但现在最重要的是尽快上市。

来源：搜狐微门户