回到护城河理论 资本可能会更看好ofo

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Ofo的第七轮融资达到1.3亿美元。

本文由优洲授权的I黑马(微信:trip517)发布，作者为popov。

“让我们把护城河，保持它的宽度，防止它被跨越，作为一个伟大的企业的第一个标准。这并不意味着今年的利润会高于去年，因为有时这是不可能的。然而，如果护城河每年都被拓宽，商业运作将会非常好。ゥ

当很多人关注企业的短期财务数据时，沃伦·巴菲特的黄金搭档、伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Company)副董事长查理·鲁曼格(Charlie Lumenge)更关心公司的长期竞争力。芒格著名的“护城河理论”只是企业长期价值的形象隐喻，现在被投资界视为黄金法则。

今天，当公众舆论在忙着流行的共享自行车是否值得投资，它是否是一个真正的共享经济，它是否只是昙花一现，这是毫无疑问的。我们不妨用芒格的智慧来检验共享自行车市场的投资价值。

目前，市场排名前两位的ofo和mobike分别完成了几轮融资，投资者阵容强大:滴滴出行、小米顺威、经纬中国是ofo的主要投资者，mobike的投资者还包括高淳资本、腾讯、红杉资本中国等。其中，ofo第七轮融资规模达到1.3亿美元。

一线风投的集群投资本身就是对共享自行车价值的最佳认可，但真正定义其投资价值的是产品、用户和策略三个层面的“护城河”。

01.从产品的角度来看，共享自行车不是与生俱来的空，而是短途通勤的一种强烈需求。

几十年前，共享自行车作为解决用户旅行服务最后一英里问题的方法出现在国外。2007年，在北京奥运会前夕，在政府的领导下，它们开始被系统地引入中国，民间资本纷纷跟进投资。在这个阶段，自行车有一个重要的共同特点，那就是堆放自行车，需要停放在指定的地方。

自行车共享的真正质变发生在2014年前后。这时，移动互联网在中国已经很成熟了。ofo和mobike的成立首次将智能手机、定位服务和移动支付与传统自行车结合起来，开创了自行车共享的新时代。与自行车共享1.0时代不同，新一代共享自行车是“无堆”的，可以在骑行时释放。

然而，两家领先公司的产品也不同。首先，从自行车本身来看，一辆自行车的成本大约是一辆摩托车的十分之一，而且资产相对较轻；其次，从使用过程来看，ofo只需关注其微信公众账户，而mobike则需要下载其独家应用。Ofo在简洁性方面略胜一筹。

无桩自行车和移动互联网的结合也吸引了海外媒体的关注。美国科技媒体Technod在最近的一份报告中评论道，

“自行车共享对于中国的交通问题来说是一个惊人的变化。它正在重塑中国人的旅行方式。特别是考虑到中国城市人口的快速增长，交通供需矛盾日益突出，只有最具创新性和效率的企业才能生存。ゥ

02.从交通的角度来看，共享自行车不仅是一种交通方式，也是一个重要的线下交通入口。

根据必达信息发布的《2016年中国共享自行车市场研究报告》，中国共享自行车用户总数超过1886万。尽管这个数字只是超过7亿网民的一小部分，但对于旅游领域的一个细分市场来说，这个数字已经足够大了。

尤其是在中国互联网用户数量进入稳定增长期后，线下流量门户显得尤为珍贵。从vivo/oppo对小米的线下反击到阿里在线和线下相结合的新零售，线下流量的价值正在被重新发现。

要衡量一家公司的线下价值，用户和区域市场覆盖无疑是最重要的护城河。

在这股共享自行车公司的浪潮中，ofo在用户数量和区域覆盖面方面有着明显的优势。根据上述报告的统计，ofo在共享自行车市场拥有80多万辆汽车，覆盖33个以上的城市，市场份额为51.2%。其中，最值得注意的是用户的年轻化。近85%的ofo用户年龄在35岁以下，大多数用户每周使用三到四次。

今天奥福和莫比克之间的竞争就像两年前滴滴和快的之间的竞争一样。此时，用户和覆盖率无疑是最关键的竞争指标。在最新一轮投资中，滴滴引领了对欧福的竞购，欧福是滴滴过去的影子。

用户群体的复兴对最大的ofo投资者滴滴出行来说意义重大。许多滴滴司机不愿意接受行程不到5公里的短途订单，而新型共享自行车正好可以满足这些未满足的需求，也实现了滴滴的“交通再利用”。

自行车仍然是北京、上海等大城市不可忽视的重要交通工具之一。根据《北京交通发展年度报告》，截至2013年，超过12%的居民仍将自行车作为主要的通勤工具。除了通勤功能，还有价值增加和健身的功能叠加，突出了环保的概念。在可预见的未来，骑自行车的人数将进一步增加。骑自行车也是一种世界趋势。伦敦交通局在2016年发布了一份预测，称在接下来的几年里，高峰时段骑自行车的人数将超过开车的人数。

03.从共享经济的发展来看，投资的战略窗口还没有结束，“猪”还没有倒下，风险投资需要寻找新的目标。

分享经济的创始人罗宾·路·蔡斯最近断言:

“airbnb和优步不是共享经济的极致，未来还会有更多的奇迹。ゥ

在中国，共享经济已经完成了旅游领域的基本用户教育，并培育了世界级的独角兽。在2016年9月的一次融资中，滴滴出行的估值已达到337亿美元，其最大的海外竞争对手优步目前估值为510亿美元，相当于百度。

虽然一些学者对共享自行车的“共享”内涵提出质疑，但他们认为共享自行车只是一个b2c单边市场，而不是一个多变的市场，从而将共享自行车赶出了共享经济王国。这显然忽视了共享经济除了满足分散需求的共享之外的其他精神实质。正如有两种模式，c2c和b2c一样，把c2b视为分享经济的唯一正确方式，而把其他模式视为不正常，这无疑过于教条。

回到芒格的壕沟理论，显然没有必要停留在b2c或c2c来衡量一个公司的价值。否则，我们如何解释亚马逊和阿里巴巴同时出现在电子商务领域？对于采用相同模式的公司来说，成败不仅取决于商业模式。否则，我们如何解释推特股价的下跌和微博的第二个春天？

如果我们认为共享经济的概念和外延还有进一步的泛化，跳出市场类型的规则和教条主义，关注共享自行车的商业性质，尤其是旅游领域的新趋势，无疑更为重要。这正是投资者所担心的。

美国沃顿商学院教授杰里米·鲁·西格尔在《投资者的未来》一书中指出了投资者回报的基本原则:

不管一个公司的实际利润增长率是高还是低，只要它超过市场的预期水平，投资者就能赢得高额利润。

从这个角度来看，今天的共享自行车歌手空可能会成为未来独角兽的新浪潮。

来源：搜狐微门户