“瑞银集团财报前瞻：财富管理业务增长强劲，但长时间仍然不算一笔好投资”

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UBS集团财务报告前景

本论文的作者:美股研究社

UBS集团于10月21日星期一公布了季度收益结果。 这家银行报告本季度每股利润0.28美元。 这家银行本季度盈利55.4亿美元。 UBS集团的股东返还率为7.50%，纯利率为13.69%。

【新季度业绩展望】

UBS重组计划，投资有利行业释放资源的努力可能有助于提高前景。 另外，以资本水平的确立和成本削减为重点的努力似乎令人印象深刻。 但是负利率和国内经济的严格规定继续带来压力。

这家公司参与了效率计划，投资释放资源，支持增长，为用户提供服务。 这家公司预计到2021年调整后的集团价格/收入比率将超过72%。 另外，聚焦于提高价格效率提高价格管理和透明度有利于企业长时间的成功。 通过这些努力，到年底，UBS集团实现了2500万瑞士法郎的净价格削减。 到2021年累计有望节约6亿美元的总价格。

多年来，UBS集团的成功主要由该银行的财富管理业务推动。 经济衰退后，瑞士银领域巨头决定缩小投资银领域的业务，考虑到更严格的监管要求，重点是财富管理业务。 因为从那以后，财富管理为银行的收入做出了切实的贡献。

说到收入，财富管理是UBS集团最大的业务部门，占该行总收入的近56%。 年下跌后，这个部门的收入大幅增加，每年达到169亿美元。 亚太地区是最大的增长动力，占财富管理业务增长的大部分。 另外，亚洲市民的财富增长比欧洲的同龄人快，帮助UBS在这个地区实现稳定的增长。 但是，美股研究公司预测，全球不利因素将对该部门2019年的收入施加压力，收入将下降到161亿美元。

年以来，UBS总收入的增加受到巨大阻力，从318亿美元减少到每年的302亿美元左右。 看起来，财富管理业务的性能要好得多，同时增长了5%。 这个部门的收入从每年161亿美元增加到每年将近170亿美元。 但是，该部门从2019年初到现在的业绩放缓，第一是顾客喜欢授权(资金分配)，因此费用低，对该部门的收入产生了不利影响。

从未来展望来看，不明环境和低迷顾客的感情在不久的将来可能会影响财富管理部门的收入增加，财富管理预计在今后几年推动银行的增长，该部门每年的税前利润为40亿美元，几乎是该银行当年的毛利 另外，该部门税前利润率为23.6%，比该银行的21.1%合并数字高近2.5个百分点。

到2005年，UBS的客户总资产达到3万亿美元，财富管理业务约占该银行客户总资产的74%。 UBS管理着世界上最大的个人财富，作为用户拥有世界上许多亿万富翁。 由于净利润者( hni )数量的增加和资产的增加，该部门的客户资产从每年的约2兆美元增加到每年超过2.2兆美元。 另外，在乐观的市场环境中增加新的资金流入也有助于该部门客户资产的增加。

如上所述，美股研究公司认为财富管理是UBS商业模式的基础，银行未来的增长很大程度上依赖于这个部门。 这个部门不仅占银行收入的大部分，而且占利润的大部分。 另外，随着银行削减投资银行领域的业务，财富管理业务只有UBS变得更重要。 根据我们的预测，UBS 2019年全年调整后的每股利润可能约为1.26美元。 采用这个数字和我们估计的12.6倍的长期股价收益率，所得UBS的股价估计为16美元，比现在的市值高出约20%。

【现在的业绩风险】

由于国内经济的不利利率环境，UBS集团的纯利率收入依然面临压力。 另外，瑞郎对其他货币的上涨可能会损害收益。 这是因为企业的大部分营业收入都是用非瑞郎货币来评价的。 此外，这家企业的资本配置活动似乎是不可持续的。 这是因为负债资本比领域不利。 现在的UBS依然面临着多个强大的收益阻力。

首先是利率，特别是利率，位于负利率的欧盟和瑞士两个主要地区。 19年第三季度纯利率收入( nii )比两年前减少了近30%，从纯利润的20%以上下降到现在的15%。 这是UBS集团无法增长自身业绩的重要原因。 因为纯利率收入的下降抵消了财富业务投资资产手续费的上升和投资银领域业务带来的任何增长。

这家企业确实在第三季度采取了将越来越多的负利率负担转嫁给顾客的行动。 具体来说，接受顾客持有现金的费用的欧元存款门槛从100万欧元降低到50万欧元，瑞士法郎存款的存款费用也首次引进，门槛是200万瑞士法郎。 但是，尽管采取了这些措施，管理层预测纯利率收入还会进一步下降。

关于UBS利率敏感性的公开也表明UBS与其他国家相比有负利率的倾向。 据该企业称，收益率曲线向下移动100个基点，会给收入带来约6亿美元的负面影响，或打击税前利润8%。 与美国银行相比，这是仅次于美国银行( bac )的最大负面敏感性。 这说明UBS在同业中对wm收入的表现还不好，除非利率进一步下降。

企业面临的第二大收入障碍是欧洲和亚洲资本市场的疲劳，欧洲和亚洲投资银领域的业务大部分集中在资本市场。 19年第三季度，UBS在ficc和股票交易平台投资银行领域的业务和咨询和承销业务方面大大落后于同行。 证券交易收入同比减少7%，为同业第二弱的结果，但ficc减少1%的结果也比华尔街的平均水平弱得多。 ibd的收入比去年同期减少了19%。 总体来说，UBS投资银行的收入同比减少10%，渠道减少6%。 管理层宣布削减9000万美元的价格。 也就是说，他们可能不希望很快康复。 鉴于进入第四季度的欧洲和亚洲持续的经济不明确性，目前的市场前景依然很困难。

【机构评级和标价】

进入2019年第四季度，insider monkey跟踪的对冲基金有16只持有该股票的多头英寸，比2019年第二季度变化了14%。 相反，对冲基金一年前UBS股票和呼叫期权的期权有14个。 随着对冲基金的资金转移，存在对冲基金管理者的“高层”，他们大幅增加了持有股份量。

多个机构投资者和对冲基金最近增加或减少了这项业务中的股票。 马萨诸塞州金融服务企业在第三季度将在瑞银集团的地位提高了2.1%，目前拥有161，703，663股银行股，价值1，828，869，000美元，迄今为止上季度购买了3，359，337股 vanguard group inc .在第二季度将瑞银集团的股票提高了2.9%，目前持有104，348，674股该银行股票，价值1，236，531，000美元，迄今为止该企业在前期有2，984，364

fisher asset management llc在第三季度增加了瑞银集团的股票头英寸2.7%，上季度购买1，384，055股后，现在持有52，490，995股，价值593，673，000美元。 invesco ltd .在第二季度将瑞银集团的股票头寸提高了90.9%，在上一季度追加收购了18，626，664股后，现在持有39，129，280股股票，价值463，682，000美元。 最后，罗素投资集团有限公司在第三季度将瑞银集团的股票头寸提高了43.2%，目前持有9，507，737股银行股，价值108，004，000美元，迄今为止上季度追加购买了2，866，079股。

瑞银( ubs )已经成为多家研究解体师报告的主题。 开普勒资本市场在星期二的报告中将瑞银集团的评级从“持有”提高到“购买”。 星期五的报告UBS集团从“出售”评级升级为“持有”评级。 三位股票研究分析师评价出售股票，评价持有七位股票，评价购买三位股票。 这家企业现在的平均评价是“持有”。 综合来看，华尔街11名分析师公布了UBS集团股票12个月的目标价格。 他们平均预计UBS集团的股价明年将达到15.00美元，表示该股票目前的价格可能上涨14.2%。

【美股研究社评论】

从技术形态来看，UBS现在一定在底部，周k也显示出比较强的上升趋势。 UBS财富管理部门的投资资产在19年第三季度首次超过2.5万亿美元，比两年前增加了8%。 同时期，财富管理的净新资金总额超过了1000亿美元。 因为，单纯从资产积累的角度来看，瑞银的财富管理故事绝对是成长之一。

但是，这种增长并不完全转化为股东最关心的事件，即收入和利润的增加。 财富企业的客户资产进一步增加，但瑞银没能实现收入和利润的增加。 年初以来，收入几乎持平，加上粘性价格的基础，导致了有意义的利润增加。 19年第三季度收入季度在三年中排名第三低，也是年以来第三季度的最低税前利润。

瑞银在股票市场看起来还不错(全球财富增长)，但不能达到收益和收益。 对许多瑞银这样的财富业务来说，这依然与许多投资者认为合适的收益水平相差甚远。

本文是微信公共平台:首次在美股研究社发表。 复印件是作者个人的观点，不代表搜狐网的角度。 投资者据此，风险请自己承担。

来源：搜狐微门户