百度 除了利润都是浮云

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2020年2月28日，百度发布了2019年第四季度及年度业绩。第四季度，收入和净利润分别为289亿元和50.5亿元，净利润同比增长789%。

2019年第四季度财务报告发布后，百度以相当于416亿美元市值的收盘价走出了中间线。

当收入结构演变时，

由于实体经济放缓对广告业的负面影响，2019年第一季度和第二季度的同比增长率分别为15.4%和1.4%。第三季度收入为280.8亿英镑，同比下降0.4%(不包括剥离的业务)。第四季度营收为289亿英镑，同比增长6.2%，重回上升通道。

百度将其收入分为两类——“在线营销”和“其他收入”。“网上营销”，即广告收入，主要来自大寿和爱奇艺，“其他收入”包括爱奇艺会员费、百度云等。

近年来，百度在线营销收入(即广告费)有所下降，多元化趋势明显:2016年第一季度，广告收入占总收入的94%；2018年，Q1下降到82%;2019年，Q1将降至73%。2019年第四季度，在线营销和其他收入分别为208亿英镑和81亿英镑，广告收入占72%。

2019年第四季度，百度的“其他收入”达到81亿，同比增长35.4%，iQiyi支付会员业务是主要因素。

Iqiyi的收入来自付费会员、广告、内容分发等。这两项合计约占百度收入的四分之一。

截至2019年12月底，iQiyi已付费会员超过1亿，会员年费收入144.7亿元，同比增长36.2%。在2019年第二季度，付费会员业务的收入占50%以上。

2019年，爱奇艺的广告收入为82.9亿英镑，同比下降11.2%。2019年，爱奇艺的内容发布和其他收入(如互动娱乐的游戏业务)分别为25.2亿英镑和37.7亿英镑。

从百度在线营销收入中剔除iQiyi广告收入，“在线营销*”大约等于“大搜索”收入；除去iQiyi的会员、分销等收入来自百度的其他收入之后，“其他收入*”主要来自云计算和ai商业化。

自2018年以来，达索业务的季度收入一直在150亿至200亿英镑之间波动。2019年，除第一季度外，各季度收入均低于2018年同期；年收入为698亿英镑，同比下降3.8%。大搜索业务仍然是一个“摇钱树”，但它的增长已经接近极限，并受到经济繁荣的制约。

2019年，“其他收入*”(百度地图、阿波罗自动驾驶仪、洪湖芯片、昆仑芯片、小音箱等)。)总计85.6亿英镑，同比增长81.2%。

2015年，百度约95%的收入来自达索业务的广告收入。

2019年，达索和爱奇艺的广告收入分别为699亿元和83亿元，占总收入的72.7%；爱奇艺会员收入145亿元，占总收入的13.5%；剩下的13.8%来自云计算和人工智能商业化。

在过去的四年中，达索业务的收入从95%下降到67%。百度收入结构的变化将会继续。

寻求帮助的绝地比寻求帮助更好。

百度的毛利率长期保持在60%以上。2018年第四季度，百度的毛利率降至42.6%，营业利润仅为11.1亿英镑，同比下降77%；2019年，第一季度下降到38.5%，运营亏损9.36亿英镑。

2019年，自上市以来的第一季度，第一季度出现亏损，而第二季度的收入增长率降至个位数。在不到半年的时间里，百度的股价从180多美元跌至不到100美元。

2019年第四季度，营业利润为46.6亿英镑，“蓝筹百度”卷土重来。

绝地反击有两个关键点:毛利率上升和费用率得到有效控制。

1)毛利率的恢复取决于内部潜力的挖掘

2019年第四季度的毛利率为46.3%，比第一季度高出7.8个百分点。每个人都知道爱奇艺的高内容成本拖累了百度，但毛利率的反弹与爱奇艺无关。

2019年第一季度，爱奇艺的内容成本为53亿，占百度收入成本的35.7%，百度毛利率为38.5%；2019年第四季度，爱奇艺的内容成本为57亿英镑，占百度收入成本的36.7%，百度的毛利率为46.3%。

Iqiyi是百度收入增长的主要推动力，压缩内容成本的“副作用”是显而易见的。百度依靠“内部挖潜”使其毛利率回到45%以上，这是值得称赞的。

2)控制费用比例

2019年第一季度，毛利润低于100亿英镑，降至93亿英镑，支出总额为102亿英镑，运营亏损达到9.4亿英镑，这是前所未有的。

在接下来的三个季度里，百度专注于减少市场和管理费用，同时保持对R&D的投资。2019年，R&D第一季度和第四季度的费用分别为41.7亿英镑和47.6亿英镑，营销和管理费用分别为60.5亿英镑和39.4亿英镑。在第四季度，R&D的费用增加了5.9亿英镑，而营销和管理费用减少了21.1亿英镑。

将图中所有数据转换成百分比，可以更清楚地看到毛利率从2018年第二季度的54%下降到2019年第一季度的38%。同期，市场、行政和R&D利率上升了9个百分点，导致运营亏损3.9%。

2019年第四季度，毛利率上升至46%，费用率下降12个百分点，营业利润率为16.1%。

我认为在那些日子里赚钱很容易，我习惯了舒适的生活。如今，降低成本和控制开支是“反人道”的，这可能导致“民愤”和“不牟取暴利和不合作”。例如，从历史来看，新东方的市场费用和管理费用总是占其收入的40%和50%，而且是刚性的，不可抑制的。

艾奇伊的脖子没有被卡在外面，R&D也不饿。十多点的营业利润率不高，但很难得到。

江湖地位

百度非常关注蝙蝠的身份，当新手赶上它时，很难避免焦虑。

由于资本市场对增长感兴趣，百度将专注于保持“高速增长”，以避免市值“落后”。直到2019年第一季度出现单个季度的运营亏损，股价大幅下跌，百度才意识到“只关注gmv而忽视巨额亏损的投资流向了pdd”，百度上市15年吸引了“蓝筹爱好者”(注:过去4个季度，pdd的运营亏损为133亿)。

当京东、美团、品多多、网易和小米相继超越或接近时，百度的心态反而放松了。说白了，“虱子多了就不咬人。”

从2019年下半年的表现来看，百度已经摆脱了市值的焦虑——高增长率和高市值是值得称道的，但与赚到的真钱相比，它们都是浮云。

我不知道什么时候蝙蝠被提及的次数比以前少了，但百度的“江湖地位”不可低估。

评估互联网公司，市场价值是最方便的指标，所以你可以知道阿拉伯数字。然而，市场价值不是唯一或最重要的指标，如互联网服务收入和自有流量。

中国只有三家公司的互联网服务收入达到了1000亿元，这就是英美烟草。

在可比的四个季度(2018年第四季度和2019年第一季度至第三季度)，百度的收入为1057亿，美团的收入为892亿，网易的收入为716亿，京东的互联网服务收入为598亿，品多多的收入为250亿，小米的互联网服务收入为182亿...与百度有很大的差距。

石油巨头们展示了他们每年十亿桶原油的产量，而钢铁巨头们则为他们的产量达到一百万吨而自豪。互联网公司做流量业务，他们自己的流量是国王。阿里不需要腾讯倒退，腾讯也不会从百度购买流量，这是英美烟草成为“三极”的根本原因。百度的市值落后于at，不是因为其自身的流量不够，而是因为在线营销的上限较低。幸运的是，在线营销收入的比例已经下降到70%。

根据营收和自有流量这两项指标，百度仍是中国互联网的“三极”之一。

来源：搜狐微门户